最新财报显示增长不盈利：京东、美团、阿里巴巴承压

外卖大战“三国杀”现象出现之后，三大平台均已公布本财年最新季度财报，结果似曾相识又令人担忧：强劲的营收增长正以牺牲利润为代价。投资者的反应也呈现分化：京东公布财报后股价震荡下跌，美团业绩发布后股价大幅下挫。相比之下，阿里巴巴集团自上周五发布财报后，在香港市场却展现出上涨势头。

京东率先发起价格战：增速领先，盈利承压

京东JD.com 于八月中旬率先公布二季度业绩，成为三巨头中最早交卷的企业。其营收达3567亿元人民币（约合498亿美元），同比增长22.4%，创2021年末以来最高增速。但净利润同比下降51%至62亿元（约合9亿美元）。

京东将增长归因于用户流量提升、活跃买家增加以及零售与外卖业务活跃度上升。然而，外卖业务的扩张代价高昂：平台营销支出同比激增128%，相较于2025年一季度13.9%的增幅急速飙升。在激烈的外卖价格战中，京东持续加大新业务营销投入。国家补贴虽助推了营收增长，但利润下滑的趋势也表明，获取市场份额的成本极为高昂。

相较之下，阿里巴巴和美团本季度同样面临营收增长与利润压力的双重挑战。

美团营收增长难掩利润暴跌

美团二季度营收达918.4亿元（约合128亿美元），同比增长11.7%，但经调整后净利润同比骤降89%至14.9亿元（2.1亿美元），远逊于市场预期。其核心问题在于外卖和即时零售领域的"非理性竞争"，持续已久的价格战正在不断挤压利润空间。

为扭转局面，美团正在押注头部KOL营销，邀请奥运冠军孙颖莎担任品牌代言人。但是如果缺乏运营模式的深层变革，仅靠KOL策略恐怕难以收复被京东、淘宝抢占的市场份额。

阿里巴巴：协同整合效应与AI技术缓解电商压力

另一方面，阿里巴巴2025年第二季度营收达2477亿元（约346亿美元），同比微增2%。虽然净利润实现431亿元（60亿美元），同比大幅增长76%，但是按非公认会计准则计算，净利润下降18%至335亿元（47亿美元），低于市场预期。

利润下滑主要源于对即时电商新业务"淘宝闪购"的加大投入，以及在用户体验、用户获取和技术升级方面的持续开支。

尽管电商增长仍是阿里巴巴集团的痛点，但是阿里云Alibaba Cloud收入实现26%的同比增长。AI相关产品收入延续强劲势头，连续第八个季度保持三位数的同比增速。

与京东、美团的运营模式不同，阿里巴巴正通过生态协同整合新业务。"淘宝闪购"借助饿了么的外卖流量，成功打通包含新组建的中国电商集团旗下淘宝、天猫、饿了么和飞猪的新生态体系。

八月初，整合电商体系推出多层级会员制，进一步推动了电商、即时配送与旅行服务的深度融合。有媒体分析称，闪购业务带动淘宝广告收入同比增长12%，并推动客户管理收入提升9%。